第二部分拥有专利的“千里马”公司（1）
1977－1997年的香港，在33只指数成份股中，只有8只股价升幅是超越恒生指数的，一言以蔽之，在投资领域里，能够真正跑赢指数的只属少数（8/33），这样更突出了巴菲特的成就，是投资在少数的“长胜军”身上，他是伯乐，懂得如何选择千里马，所以他的投资要比指数出色得多。
林奇（Peter Lynch）曾经管理全球最大的麦哲伦基金（Magellon Fund），就是因为分散投资组合，结果麦哲伦基金一度持有1,400家上市公司的股票，相比现今的纽约交易所上市公司数目也不过是2,800家，纳斯达克上市企业是3,500家。虽然麦哲伦基金的表现最终还是跑赢了指数，但回报方面，则不能与巴菲特的投资相提并论。
香港的股市指标恒生指数共有33只成份股，恒指服务有限公司选择成份股份，根据数个准则：第一项是根据上市公司的市值（愈大愈好）；第二项是要求公司溢利要有进步，而非倒退，倒退通常会令市值下降；最后，成份股必须是香港注册的公司。以前的怡和系，因为迁移到新加坡上市，所以全部从恒指成份股中剔除。
现时，不少国内注册公司，由于受到非香港公司条例所限，以H股形式在香港上市，未能被挑选入恒指内。最明显例子是中石油和中石化，他们都是超级国企，甚至比中海油大，但由于后者是在香港成立的公司（所谓红筹），所以能够成为恒指成份股，前二者虽然规模较大，却只能纳入国企指数成份股中，这便是个中的分别。现时恒指的国企成份股，都是在香港注册的公司，而主要业务则在中国内地。
在挑选过程中，被纳入恒指成为成份股是上市公司的一种身份象征，即等同进身蓝筹级地位，不过这是一个汰弱留强的竞技场，是相当残忍的。由1984年至今，总共有44家上市公司，从恒指成份股中被剔除及取代。单看成份股的变动，反映香江股市的历史，细说多少行业的盛衰。笔者将于第十八篇详细叙述恒指成份股的变动。
回顾恒指成份股的变动，有12只“千里马”公司由1977年至今，凭借企业的庞大市值而被保留，其中４家公用事业：中电、港灯、中华煤气及电讯盈科；两家银行：汇丰与恒生；两家地产：长江与新鸿基；４家综合企业：和黄、太古、九仓及会德丰。这12只“千里马”公司能够适应香港的经济发展，而且在香港经济起飞阶段能够把握时机，扩充业务，创立各自的市场经济专利，立于不败之地。在市价及溢利方面，他们有骄人表现。表5列出这12家公司股价、溢利的实际升幅，表6则是列出他们每年的复式增长率。自1977年以来，这12家公司的溢利及经调整后的每股纯利，详细列于附录的大表A，可作参考。
表5：自1977年“千里马”公司的溢利、每股纯利及股价实际变动
03/01/1977－ 07/08/1997－
1977－1997 07/08/1997 1998－2003 14/07/2004
公司溢利 每股纯利 股价增长(%) 公司溢利 每股纯利 股价变动(%)
增长(%) 增长(%) 变动(%) 变动(%)
恒生指数 2,251 3,630 -21.00 -29.06
汇丰银行 6,830 3,314 4,394 60.58 22.00 27.00
恒生银行 6,020 6,039 9,709 1.88 2.88 -5.07
长实 20,367 16,552 24,835 -44.24 -44.60 -41.56
新鸿基地产 13,782 6,563 18,631 -53.50 -53.80 -39.95
太古 3,510 2,811 3,340 -26.30 -24.50 -29.86
九龙仓 2,345 1,683 3,781 61.60 51.20 -32.38
会德丰 5,797 991 3,330 -97.50 -97.53 -51.90
和黄 6,603 6,532 18,523 17.20 15.49 -29.94
中华煤气 11,916 6,545 11,056 33.60 42.30 25.44
中电控股 3,162 3,233 3,440 33.10 51.90 14.59
香港电灯 2,290 2,078 2,704 28.60 21.80 3.18
电讯盈科 6,436 1,972 4,797 Nil Nil -94.40
德昌电机＊ 572 344 1,633 168.00 165.00 180.00
*1984年7月11日—1997年8月7日
第二部分拥有专利的“千里马”公司（2）
从表5中，由1977年至1997年，长江实业的股价升幅达到24,835%，名列前茅。换句话说，1977年时市值10万元的长江实业股票，到了1997年8月7日（假设20年中没有转手），该批长江股票的市值应该是2,500万元。即使排在榜末的香港电灯，其回报也算可观。从1977年至1997年，港灯的股价上升了2,704%。经过20年的时间，10万元的投资，亦达到280万元。同期恒指上升了3,630%，由451点（1977年1月3日）上升至16,820点（1997年8月7日）。
1997年是明显的分水岭，这些“千里马”公司无论在溢利及股价的表现，都起了巨大的变化，参差情况拉阔了，这当然与经济大气候环境有关。一些公司的市场经济专利丧失了，例如：电讯盈科的股价便下跌了94.4%。地产公司亦因泡沫爆破，溢利及股价都大幅下跌，只有银行及公用公司表现较佳。恒指亦由16,820点（1997年8月7日）下降至11,932点（2004年7月14日），共下跌29%。
表6：自1977年“千里马”公司的溢利、每股纯利及股价变动的年复式增长率
03/01/1977－ 07/08/1997－
1977－1997 07/08/1997 1998－2003 14/07/2004
公司溢利 每股纯利 股价增长(%) 公司溢利 每股纯利 股价变动(%)
增长(%) 增长(%) 变动(%) 变动(%)
恒生指数 17.10 19.83 -3.91 -4.79
汇丰银行 23.61 19.30 20.96 8.20 3.37 3.45
恒生银行 22.84 22.86 25.77 0.31 0.48 -0.74
长实 30.48 29.14 31.78 -9.28 -9.39 -7.39
新鸿基地产 27.97 23.36 29.91 -11.98 -12.07 -7.03
太古 19.64 18.36 19.35 -4.96 -4.57 -4.94
九龙仓 17.33 15.49 20.07 8.33 7.13 -5.44
会德丰 21.61 12.69 19.33 -45.84 -46.03 -9.93
和黄 23.40 23.33 29.87 2.68 2.43 -4.96
中华煤气 27.05 23.34 26.58 4.95 6.05 3.29
中电控股 19.04 19.16 19.52 4.88 7.22 1.96
香港电灯 17.20 16.65 18.14 4.28 3.35 0.45
电讯盈科 23.24 16.37 21.48 Nil Nil -33.72
德昌电机＊ 15.78 12.16 24.53 17.82 17.67 15.84
*1984年7月11日—1997年8月7日
有专利而没有市场的例子
过去香港经济急速发展，给香港营商人士缔造无限机会。