1929年后，股市一直沉寂不起，直至韩战后才有一个较象样的牛市出现，整整衰退了二十五年！直至1954年，道指才能恢复1929年的300点高位，再从300点升至1964年的900点。
六十年代，越战的支出令美国出现大量财赤，伴随而来的是庞大贸易赤字。当时国与国之间的贸易是以黄金作结算的，规定每安士黄金可兑换35美元，到了1971年，美国没有足够的黄金支付贸赤，于是美国政府宣布，贸易不再用黄金作结算。黄金与美元正式分家。
黄金与美元脱钩后，美国便出现了“三高一低”的情况，那就是所谓的高通胀率、高失业率、高利率及低增长率。政府每次均要用大量财赤来刺激经济。1974年的石油危机打击经济至为严重，令经济始终没法真正复苏。1964年道指高见900点后，直至1982年才升破1,000点。在18年间股市只是反复上落，只因经济问题实在是沉疴不治。
在1964－1982年间美国经济可谓举步维艰，所以美国基金经理邓普顿（John Templeton），早在越战时便主张向新兴市场如日本进行投资；与此同时，英国的商人自六十年代开始，已向海外投资。日本是当时最大的新兴市场，其经济蓬勃发展，吸引了很多资金。
日经指数从1955年的374点上升至1989年12月29日的38,916高点为终结。日本股市上升迅速，主要是反映其蓬勃经济。日本采用固定汇率：270日圆兑1美元，所以其经济是由出口带动的。在六十及七十年代，最大的资本主义国家美国及英国，均同时面临经济崩溃。适逢其会，日本产品包括汽车、钢铁、造船、纺织品及家庭电器用品等，则已打入美国及其他已发展地区，横扫全球。
英国的维高达证券行（Vickers da Costa），早在六十年代，已开始引导英国及欧洲资金投资日本股市。当时伦敦没有直航机前往东京，飞机要经过许多中途站：包括罗马、香港等。香港股市从1969年开始显著上升了，因缘际会，路过的分析师，开始留意香港的经济表现。他们发觉香港作为发展中地区，像日本一样，也是由出口带动经济，香港的纺织制衣、玩具、钟表、电子产品、假发及塑料花等产品的出口数量，均名列世界前茅，而旅游业亦有不错发展，美国官兵来香港度假，兴旺了洋服店生意。日本是发展中经济的“龙头大哥”，香港、台湾、韩国及新加坡被称为“亚洲四小龙”。其中，韩国及台湾股市并未向外开放，新加坡股市市值相对于香港则细小得多。
维高达认为香港的“新兴股票市场”有发展空间。1971年来香港设立办事处，招聘分析员。1972年笔者受聘于维高达，成为在职受训的分析员。同时另外一间英国经纪行嘉惠父子（W. I. Carr）亦来港设立办事处。他们为香港股市带来“基础分析”。
第五部分投资普及平民化（1）
在七十年代后期撒切尔夫人执政时，看见英国的经济已病入膏肓，决定要大刀阔斧地进行经济改革。她采用米塞斯（Ludwig von Mises）及海耶克（Friedrich A. Hayek）的理论来挽救经济。这套理论与凯恩斯理论刚好相反，主张“小政府，大市场”。“小政府”的意思是政府尽量不干预，只负责制定及监管法例的执行；而“大市场”的意思则是要打破垄断，减低税率，鼓励竞争及投资，从而制造就业。这套理论又被称为芝加哥学派。
撒切尔夫人首先将一批国有企业进行改革，改革重点在于全面发展资本市场，利用上市的形式，将国有公司的股票卖给国民，国民可以成为监管者。由于公司要向股东（国民）负责，董事局便不会随便向工会让步，无止境地加薪。方案提出后，英国煤矿工人发起大罢工，当时煤是主要能源，因此影响巨大；但撒切尔夫人并未让步，坚持改革，她亦因此获得了“铁娘子”的称号。
八十年代，因势利导她加速将那些国家企业（即那些曾经破产，但国家为保持就业率而收购的企业）再重新上市私有化，由市场监察，提高其效率。这改革令政府财政收入增加，再加上北海石油的产量，终于扭转了英国的财赤问题。顺理成章便能够减低税率，进而刺激了私人投资。因此，英国的经济在八十年代便开始复苏。时至今日，英国还坚持不加入欧盟市场，英镑并没有与欧元挂钩。英国可以说是将国企私有化的始祖。在八十年代中期，法国亦修订其银行法例，容许国有的法国银行陆续上市。整体来说，法国的私有化步伐比英国迟了十多年。
推动英国国企上市的资金源自市民大众，投资普及化的重点，便是鼓励小市民参与投资。因此，在1986年英国金融市场出现了一次名为“Big Bang”的大改革，主要是废除固定佣金制度，以增加竞争，令佣金更趋便宜，让小市民可以积极参与股票市场。
另外，经纪行不再沿用旧有的私人或合伙人经营方式，可以用有限公司名义成立，大规模发展。第三个改革是把伦敦发展成为国际金融中心，容许外资银行收购英国证券行及金融机构，例如：1986年花旗银行收购维高达、瑞士联合银行收购Philip & Drew，Security Pacific收购当时英国最大的经纪行Hoare Govett。同时，英国银行亦加入收购战，巴克莱银行收购英国De Zote，其他银行争相效法，包括汇丰银行收购詹金宝（James Capel）。这个金融改革令到经纪行业起了重大的变化。有了银行的支持，经纪行可以经营很多跨国业务，包括作为保荐人，筹组大型公司上市及参与衍生工具。
英国的成功例子，可能启发了中国领导人对股票市场的认识，借用英国的成功例子来加快中国的改革开放，利用股票市场模式来改革国企。1985年上海先有“法人股”股票的“台底交易”。1990年及1991年，上海和深圳股市分别正式成立。
美国方面，里根总统在1980年就职，并立刻采纳芝加哥学派理论，解决“三高一低”的困境。有鉴于英国国企私有化成功的例子，美国便提出供应经济学：削减联邦政府的开支，减低税率，抽紧银根，打击通胀，打破垄断，拆墙松绑，鼓励竞争和投资，由投资带动就业。里根在这方面最突出的例子，是通过立法把美国电话公司（AT&T）由一家公司分为七个地区性的公司，把原来由AT&T垄断的美国长途及固网电话，分由“七姐妹”经营，互相竞争。这做法对经济起着立竿见影的作用；从一个分为七个行政架构，也就制造多六倍的职位。另外，公司间互相竞争，降低收费，鼓励了消费者用更多电话，制造了更多需求，刺激企业增加投资设备。
但有利必有弊，AT&T失去专利后，本身的盈利能力被削弱了，因此其债券评级由原来的“AAA”下跌至“垃圾级别”。
表52：1977－1996年英国私有化国企一览
公司名称 私有化年份
英国石油British Petroleum 1977
英国航天工业British Aerospace 1981
大东电报Cable & Wireless 1981
阿母生国际Amersham International 1982
英国联合港Associated British Ports 1983
企业石油Enterprise Oil 1984
积架汽车Jaguar 1984
英国电讯British Telecom 1984
英国煤气British Gas 1986
英国航空British Airways 1987
劳斯莱斯Rolls-Royce 1987
英国机管局British Airports Authority 1987
英国钢铁British Steel 1988
英国食水公司Water Companies 1989
电力网络公司Electricity Distributors 1990
英国电厂Electricity Generators 1991
苏格兰电厂Scottish Generators 1991
佛德港口Forth Ports Authority 1992
北爱尔兰电力North Ireland Electricity 1993
英国铁路Rail Track 1996
英国能源British Energy 1996
AEA科技AEA Technology 1996
第五部分投资普及平民化（2）
里根在鼓励商业竞争的另一个好例子是开放天空（Open Sky Policy），鼓励外国航空公司班机飞往美国。