"Google面临艰难的选择，但是没有谁能够在中国市场我行我素。"美国《连线》杂志创始人约翰·巴利特在其所著的《搜》一书中这样说。
Google公司全球发言人后来表示，海外市场(包括中国市场)是Google全球市场的重要部分，中国作为全球第二大互联网大国尤为重要，但Google在海外的市场运作经验不足，不希望承担因市场经验不足带来的风险。
就在Google面对中国市场踌躇不前的时候，百度却如鱼得水，在中文搜索引擎领域一骑绝尘。2004年第一季度，百度把Google远远地抛在后面，在中国互联网市场的网站搜索流量份额为44.7％；Google位居第二，为30.1％；同时，百度在第一季度取得了520万美元的收入，同比增长147％。随后，百度搬迁到位于中关村的理想国际大厦，开始紧锣密鼓地筹划美国上市事宜。
第三次募资
李彦宏在2003年底就开始筹备百度上市了。
当时，很多投资银行想做百度股票的承销商，经过竞标，百度最后选择了瑞士信贷第一波士顿、高盛作为主承销商。随后，投资银行派驻一批人进驻百度，协助处理上市筹备事宜。为了写好招股说明书，筹备人员几乎每天都要开会，从早上9点钟一直到晚上6点钟。当时，百度发展非常快，招股说明书里的很多数据每隔一段时间就要更新。
2004年4月，百度进行内部拆股，以一拆分为二，所有员工的期权翻了一番。十多个在百度拥有股票却因各种原因离开的人，也先后被百度用各种方法找回签署法律文件，追加拆分后增加的股票。这十多名离开公司，甚至有的远在异国的原百度员工很难想到，有一天百度会满世界找自己；更没有想到，第二年，他们手中的股票竟然暴涨，价值达上百万美元。
在积极筹备上市的过程中，公司决定在上市前进行第三轮融资。当时，百度的CFO（首席财务官）还没有到位，为了顺利进行融资，百度需要一个财务顾问。百度CFO到位之前，这个财务顾问代行CFO的职责。
李彦宏向财务顾问表达了自己的想法，但这个财务顾问此时并不看好百度，不太愿意到百度来做。在接触了很多百度人之后，这个财务顾问觉得可以试试，决定帮百度做第三轮融资。财务顾问问李彦宏心目中的百度估值是多少，李彦宏说1.5亿美元。1.5亿美元？！这位财务顾问大为惊讶。因为2003年百度还处于亏损状态，以百度当时的财务报表来看，无论如何也算不出这么高的估值。抱着怀疑的态度，这个财务顾问花了几个月的时间继续了解这个令其惊讶的公司，最终认可了李彦宏的看法。
第23节：第三次募资(2)
百度开始按照1.5亿美元的估值募集资金。按照这个估值，百度第三轮融资的每股价格是6美元多，而百度第一轮融资每股价格是20多美分，第二轮融资每股是1美元多点。按照每股6美元多计算，短短不到4年，百度的市盈率就达到了200倍。当李彦宏把这个估值告诉一些潜在投资人的时候，他们的第一反应就是，你疯了！怎么可能有200倍？！
对于这些潜在投资人的反应，李彦宏一点也不紧张，他解释说，不应该往后看，而要往前看，去判断百度一年、两年后的价值，而不是去看百度过去挣了多少钱。
6月15日，百度宣布，包括美国前三大风险投资商之一的德丰杰等8家风险投资机构对百度投资约1 470万美元。
尽管此次融资数额巨大，牵涉投资者众多，市盈率高达200倍，但融资速度相当快，谈判时间不过半年。李彦宏透露，"当时希望投资百度的并不只最后选定的这8家"。
值得注意的是，此轮投资出现了Google的身影。但Google与百度当时都没有透露此次交易的具体数额。
由于两者的特殊关系，外界对Google以投资人的角色与百度合作猜测颇多。而很多人的第一反应就是：不可能，百度与Google是竞争对手，Google怎么会投资百度？两者怎么会合作呢？肯定是要划清界线的。
对此，李彦宏后来对记者说，"界限我认为是划不清的。Google作为我们的一名股东，我们要努力为之带来回报；而作为竞争对手，我们一定要超过Google，要做得比Google好。"在李彦宏看来，搜索产业潜力非常大，需要行业内的公司合作，一起将之做大。
有分析人士认为，Google这次参股百度，可能是在模仿雅虎的方式，通过收购3721，进军中国市场。Google一旦控制了百度，就可以兵不血刃地拿下中国市场。而当时，国内很多IT人士都是将网站做大后卖掉，创始人套取一大笔现金后，或者再次创业，或者开始过悠闲的退休生活。但这种做法不符合李彦宏的性格，李彦宏后来也表示，百度和Google两家公司今后会独立运作，不会走3721与雅虎合并的老路。
但是，面对实力、财力比百度强上百倍，知名度、影响力也比百度大得多的Google的参股要求，李彦宏该如何选择呢？
如果一口拒绝，说不定会激怒对方，导致尚处于弱势的百度遭到扼杀。此时百度需要的是一个宽松的发展环境，尽快提升自己，壮大综合实力。如此看来，让Google适当参股是最好的选择。
实际上，由于是竞争对手，百度不可能让Google大量注资，Google实际的投资只在该轮融资中占2?6％，投资额为499万美元。而百度之所以接受Google的小额投资，主要是从提升百度品牌的角度考虑的。
第24节：第三次募资(3)
李彦宏后来表示，不是Google选择百度，而是百度选择了Google。此时，百度已经确定要在美国上市，美国人对Google非常了解，但至少在百度上市之前，大多数美国人并不知道百度，更不用说深刻了解了，如果百度有Google这个股东，就会让美国人相信百度的确是非常优秀的，否则Google也不会参股，这就间接证明百度是最好的中文搜索引擎。
而业内人士分析认为，百度与Google两强携手旨在统一中文搜索市场。Google在单字节搜索业务中一路领先，而百度在双字节市场拥有相当大的实力。
今天看来，李彦宏当时深埋心中的愿望是百度独立发展和在纳斯达克上市。越来越多的迹象表明，李彦宏当时接受Google的参股只是"缓兵之计"--在 Google放松警惕的时候，百度大举开拓中国市场，积极而秘密地筹备上市。
这年年底，百度高层发生了第一次大变动。
2004年12月14日，公司举行了一个隆重的欢送会，欢送会的主角是当年和李彦宏一起创业的首席策略官徐勇。
徐勇说，在百度融到包括Google在内的8家公司的投资后，他开始有了辞职创业的想法。10月，他已经在公司的会议上向所有中层宣布，他认为，成功是一个持续的过程，是在尝试新的东西中体验的，而百度"进一步融资后，已经步入一个相对稳定的发展时期，是自己离开的最好时机"。
李彦宏表示："徐勇在百度近5年的发展过程中起到了重要作用，现在公司各方面已经进入良性运营轨道，赢利情况越来越好，所以我对他这一决定表示理解。他对百度各项业务的发展作出了重要贡献，我相信他在未来的发展中将会取得更多成就。"
2004年12月15日，徐勇离开百度。徐勇的离职发生在百度上市的前夜，这让外界免不了浮想联翩。
第25节：38种"我"的中文写法
38种"我"的中文写法
2005年1月31日，百度迎来了5周岁的生日。这一天，中文互联网页5年间增长了120倍，可查网页数达到6亿。
此时，百度的用户达到了9 400万。
据统计，此时中文网页共有8亿多，其中有2亿多垃圾网页，真正有价值的网页有6亿。当时的百度新闻发言人毕胜称：如果人工在6亿网页中寻找答案，按照每分钟读一页的速度计算，需要1 140多年；而通过百度，不到一秒钟的时间就能够找到答案。同时，网页越多，有价值的答案也就越多。
业内人士称，百度网页数全面扩容，结果更加全面，必将有更多非百度用户转而使用百度，筑高了技术壁垒和竞争门槛，百度在国内搜索市场领先的地位无疑将更加稳固，其他公司必将重新调整战略以应对百度的冲击，而众多小的搜索引擎服务商受到打压，可能面临退市的危险。
2005年5～8月，筹备工作到了最为关键的时段。百度上市筹备小组要按照美国的工作时间工作。白天，筹备小组的成员正常上班，负责撰写文件、更新数据。美国证券交易委员会(SEC)通常是早上9点上班，约为北京时间晚上9点。这时候，百度才开始把修改后的有关材料提交过去，而这些工作要在对方下班前，也就是北京时间凌晨5点之前做好。